2026年4月28日，公司公布2025年年度報告和2026年一季度報告

2025年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入371.55億元，同比下降17.96%;營業(yè)成本258.14億元，同比下降16.94%;歸母凈利潤12.01億元，同比下降61.37%;扣非歸母凈利潤12.99億元，同比下降56.92%。全年毛利率30.52%，同比下降0.85個百分點。業(yè)績下滑的核心原因：一是煉焦煤價格下行，公司商品煤綜合售價796.78元/噸，同比下降23.18%;二是2024年10月競拍取得興縣區(qū)塊探礦權(資源價款247億元)，相關貸款利息全額計入財務費用，財務費用同比大幅增加;三是2025Q4受采掘銜接及安全監(jiān)管趨嚴影響，煤炭銷量環(huán)比下降。

2026年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入88.61億元，同比下降1.82%;營業(yè)成本63.26億元，同比增長1.29%;歸母凈利潤8.08億元，同比增長18.62%;扣非歸母凈利潤6.46億元，同比下降10.88%。毛利率28.60%，同比下降1.92個百分點。一季度歸母凈利潤同比改善，但扣非口徑仍同比下降，反映主業(yè)盈利仍承壓。

煤炭業(yè)務量增價跌，毛利率收窄

2025年全年原煤產(chǎn)量4,687萬噸，同比下降0.74%;洗精煤產(chǎn)量1,657萬噸，同比下降1.25%;商品煤銷量2,672萬噸，同比增長4.38%。商品煤綜合售價796.78元/噸，同比下降23.18%;噸煤銷售成本404.33元/噸，同比下降18.38%;煤炭業(yè)務毛利率49.28%，同比下降3.01個百分點。煤炭業(yè)務收入213.01億元，同比下降19.87%。

電力熱力業(yè)務收入69.93億元，同比增長1.81%,毛利率10.06%，同比提升7.55個百分點(關停西山熱電落后產(chǎn)能、壓降燃煤成本成效顯著);焦炭業(yè)務收入60.54億元，同比下降30.67%，毛利率0.17%，同比提升0.65個百分點，處于微利狀態(tài)。

全年累計分紅7.15億元，分紅比例59.57%

公司2025年度擬以總股本5,677,101,059股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.9元(含稅)，共計分配利潤5.11億元;疊加2025年10月已實施的中期分紅2.04億元(每10股0.36元)，全年累計現(xiàn)金分紅總額7.15億元，占2025年度歸母凈利潤12.01億元的59.57%。

公司2025年實施中期分紅，2008年以來再次啟動半年度分紅，積極響應國家分紅政策，提升中小股東獲得感;在歸母凈利潤同比大幅下降61.37%的背景下，公司仍維持59.57%的較高分紅比例，體現(xiàn)了對股東回報的重視;公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額58.97億元，同比增長64.36%，現(xiàn)金流質(zhì)量顯著改善，為分紅可持續(xù)性提供保障。

投資建議

2026年煉焦煤價格有望在“反內(nèi)卷”政策推動下企穩(wěn)回升，鋼鐵行業(yè)鐵水產(chǎn)量逐步恢復將帶動焦煤需求改善。預計2026-2028年公司歸母凈利潤為21.90/25.32/27.06億元，EPS為0.39/0.45/0.48元/股，對應的PE為18.20/15.74/14.73倍，維持“謹慎推薦”評級。

風險提示

煤炭價格大幅下跌;資產(chǎn)注入不及預期;安全生產(chǎn)風險