隨著低價可售資源縮減，詢貨需求增加，市場基本面在緩慢改善。另外，集港發(fā)運保持倒掛狀態(tài)，貨源補充存在難度，疊加環(huán)渤海主要港口庫存連續(xù)下降，也推動市場悲觀情緒持續(xù)修復，市場報價逐漸趨穩(wěn)反彈。當前市場正處于“被動去庫”向“主動補庫”的過渡階段。下游用煤企業(yè)尚未形成強烈的補庫意愿，部分電廠對煤價持續(xù)性上漲存疑。但隨著夏季用電高峰的到來，主動補庫的力度有望超預(yù)期，帶動煤價的進一步上行。但若需求跟不上的話，八月上中旬，煤價存在滯漲回落可能。

本周開始，市場緩慢轉(zhuǎn)好，煤價重回上漲通道。從氣候因素看，隨著副熱帶高壓持續(xù)北抬，南方地區(qū)已經(jīng)逐步出梅;疊加臺風下沉氣流帶來增溫效應(yīng)，全國大范圍高溫天氣開始逐漸蔓延。受此影響，7月6日以后，沿海八省電廠日耗呈現(xiàn)出逐步增高的勢頭，一度拉高至208萬噸，但臺風“巴威”到來，降雨頻繁，沿海電廠日耗再度下降至187萬噸。本周二開始，臺風過境離去之后，華東地區(qū)高溫范圍和強度再次擴大，居民制冷用電需要有望繼續(xù)提升，直接拉動電廠日耗出現(xiàn)實質(zhì)性上漲，沿海八省電廠日耗再次升至217萬噸，下游剛需支撐力度抬升。

隨著需求的好轉(zhuǎn)，而調(diào)進量的減少，環(huán)渤海港口庫存壘庫狀態(tài)迎來階段性拐點。主要原因如下：首先，北方降雨給煤礦尤其露天煤礦生產(chǎn)和外運帶來困難。其次，遇到山區(qū)或低洼區(qū)段，因山體滑坡、水漫道床、泥石流等險情時，隧道和鐵路線運輸中斷，鐵路部門被迫采取‌臨時停運、迂回運行等‌措施，造成車流減少。再次，北方進入高溫天氣，日耗拉高，鐵路部分車皮用于支援京津冀電廠，流向環(huán)渤海港口資源減少，這就造成前期持續(xù)壘庫模式出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。且當前產(chǎn)地發(fā)運港口依然倒掛，部分賣家擔心銷售后難以低價補庫，開始捂貨待漲。臺風過境離開后，本周二開始，華東、華中等地迎來持續(xù)性高溫天氣，江浙滬等地氣溫拉高至29-38攝氏度，全社會用電負荷預(yù)期上行，火電日耗有望持續(xù)修復，電廠庫存去化速度加快。“迎峰度夏”旺季需求預(yù)期到來，為煤價形成堅實底部支撐，上下游港口和電廠逐步進入去庫模式。進口煤方面，印尼仍然是最大的煤炭進口來源國，但受印尼國內(nèi)產(chǎn)量配額壓減24%的影響，出口能力明顯下滑。澳洲煤、俄羅斯煤進口量有所回升，但受制于運距和成本，難以完全填補印尼減量的缺口。內(nèi)外煤價倒掛成為制約進口的另一重要因素。此外，由于近期國內(nèi)煤價跌幅明顯大于進口煤降價幅度，進口煤價格優(yōu)勢已明顯收窄，部分煤種甚至出現(xiàn)進口煤再度倒掛的局面，沿海電廠采購進口煤的意愿也開始轉(zhuǎn)弱，部分采購需求反而向內(nèi)貿(mào)煤采購。煤炭市場走勢已經(jīng)反轉(zhuǎn)，產(chǎn)地和港口煤價先后重回上漲通道，至于本輪上漲的高度和持續(xù)時間，還需要結(jié)合后續(xù)電廠日耗情況、港口去庫情況去綜合研判。

今年以來，國民經(jīng)濟持續(xù)向新向優(yōu)發(fā)展，終端電氣化水平穩(wěn)步提升，疊加全國多地出現(xiàn)高溫天氣，電力負荷快速拉高。入夏以來，南方區(qū)域電網(wǎng)及廣東等多個省級電網(wǎng)用電負荷連續(xù)20多次創(chuàng)歷史新高。用電需求屢創(chuàng)歷史新高的同時，南方耗煤需求也有上佳表現(xiàn)，主要由以下三因素支撐：首先，工業(yè)用電量穩(wěn)步增長。高技術(shù)制造業(yè)、高端裝備制造業(yè)加快發(fā)展，新能源汽車、儲能、算力裝備等新興產(chǎn)業(yè)用電持續(xù)發(fā)力，尤其服務(wù)業(yè)用電量成為亮點。其次，上半年，受中東地緣局勢緊張影響，國際油氣價格大幅攀升;亞洲國家進入炎熱夏季，氣溫回升，耗煤需求增加，疊加日韓、歐洲等地重啟煤電或提高燃煤發(fā)電量以控制成本，直接推高了全球動力煤需求，促使國際煤價有不俗表現(xiàn)，對我國北港平倉價形成底部支撐，北方港口煤炭吞吐量呈現(xiàn)同比增加態(tài)勢。再次，高溫天氣拉高用電負荷。隨著居民生活品質(zhì)持續(xù)提升，全國空調(diào)降溫負荷占比達到30%，部分省份制冷負荷甚至超過40%，由此可見，空調(diào)負荷占比不小，對耗電和用煤量的提升發(fā)揮重要作用。日前，江蘇氣象臺發(fā)布高溫橙色預(yù)警，部分地區(qū)最高氣溫可達37攝氏度，耗電量急劇攀高。

本輪上漲的核心驅(qū)動力，有終端需求恢復，日耗增加，部分電廠補庫拉動，也有大秦線運量驟降，導致港口調(diào)入量被動減少，產(chǎn)地至環(huán)渤海港口的調(diào)入量明顯收縮造成的。在此背景下，低價可售資源逐步被消化，貿(mào)易商捂貨意愿轉(zhuǎn)強，詢貨需求雖未明顯放量，但邊際增加。但此輪上漲行情的基礎(chǔ)并不牢固，目前主要是投機性采購引發(fā)的，一旦終端需求未能實現(xiàn)實質(zhì)性、持續(xù)性放量，或煤炭產(chǎn)量大幅增加，港口再次壘庫，那么，行情大概率面臨回調(diào)壓力。后續(xù)走勢需觀察高溫天氣對電廠日耗的實際拉動效果、庫存去化效果，以及進口煤到貨情況等。