1. 一季度采掘板塊調(diào)整回落

一季度采掘板塊漲跌幅為-7.48%,滬深300漲跌幅為1.24%,上證綜指漲跌幅為0.51%。一季度大盤(pán)走勢(shì)先漲后低,其中采掘板塊尤為明顯,在2月份采掘板塊就伴隨大盤(pán)回落,跌幅明顯居于行業(yè)末端。三月份頹勢(shì)加劇,整個(gè)一季度采掘板塊跌幅最明顯。

2. 二季度煤炭板塊影響因素

伯南克最新表態(tài)美國(guó)將繼續(xù)維持量化寬松政策不變,但隨著2月份美國(guó)最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好,未來(lái)何時(shí)退出量化寬松也將再度成為市場(chǎng)關(guān)心重點(diǎn)。而歐洲債務(wù)危機(jī)再襲塞浦路斯,塞浦路斯財(cái)政危機(jī)的起伏刺激國(guó)際股市震蕩。全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的不平衡性和不確定性繼續(xù)刺激國(guó)際能源價(jià)格震蕩。原油煤炭等能源在需求整體仍未恢復(fù)的態(tài)勢(shì)下,價(jià)格回落。

兩會(huì)結(jié)束后國(guó)內(nèi)煤礦生產(chǎn)供應(yīng)提升,但下游電廠港口煤炭庫(kù)存高位,國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供大于求,煤市場(chǎng)持續(xù)低迷走勢(shì)。二季度煤炭市場(chǎng)前期需求淡季,進(jìn)口壓力持續(xù)的狀況下,走勢(shì)可能進(jìn)一步下挫,二季度中后期市場(chǎng)有望在各地基建項(xiàng)目展開(kāi),鋼材市場(chǎng)需求率先回升的帶動(dòng)下打破淡季低迷態(tài)勢(shì),煤炭市場(chǎng)需求筑底回升。

3. 二季度煤炭下游需求有望筑底回升

動(dòng)力煤市場(chǎng):進(jìn)口煤壓力持續(xù)壓制國(guó)內(nèi)煤市,動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)下探。前兩個(gè)月用電增速回落,電廠港口庫(kù)存高位運(yùn)行,水電增速好于去年,電煤市場(chǎng)承壓回落。制造業(yè)用電增速表現(xiàn)較好,兩會(huì)后各地建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)度有望提高,電煤市場(chǎng)仍將弱勢(shì)運(yùn)行一段時(shí)間。

焦煤市場(chǎng):二季度鋼焦煤整體產(chǎn)業(yè)鏈整體需求在前期回調(diào)后,有望企穩(wěn)回升,價(jià)格上漲。但鋼材焦炭市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題嚴(yán)峻,下游房地產(chǎn)等行業(yè)在調(diào)控下需求下降,對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈整體需求仍有不足,部門(mén)地區(qū)焦煤價(jià)格近期也開(kāi)始出現(xiàn)了回落。二季度焦煤市場(chǎng)整體承壓運(yùn)行。

無(wú)煙煤市場(chǎng):化肥市場(chǎng)近期回調(diào),但春耕來(lái)臨化肥需求仍將回升,無(wú)煙煤市場(chǎng)平穩(wěn)向好。

4. 投資建議及風(fēng)險(xiǎn)

(1)投資建議:煤炭市場(chǎng)在供應(yīng)回升,需求低迷,進(jìn)口不斷增加等多因素影響下,煤炭市場(chǎng)整體走勢(shì)較低迷。年報(bào)陸續(xù)披露也凸顯了上一年煤價(jià)下降需求下滑對(duì)行業(yè)的影響。我們?cè)?jīng)反復(fù)強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增速以穩(wěn)為主,煤炭下游行業(yè)需求回升是一個(gè)緩慢恢復(fù)的過(guò)程,從一季度走勢(shì)來(lái)看再度印證我們的觀點(diǎn)。二季度前期我們繼續(xù)維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí),二季度煤炭行業(yè)需求如果能夠筑底回升,那么二季度中后期有可能成為投資者介入的一個(gè)好時(shí)機(jī)。二季度末煤炭市場(chǎng)有望在需求淡季后迎來(lái)企穩(wěn)回升。建議投資者關(guān)注無(wú)煙煤板塊表現(xiàn)和各煤種龍頭企業(yè),如:蘭花科創(chuàng),中國(guó)神華,潞安環(huán)能,永泰能源等。

(2)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注:美國(guó)維持量化寬松,但有可能隨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)再度萌生退出決定;歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)再襲塞浦路斯,引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)震蕩。國(guó)際能源價(jià)格繼續(xù)回落,國(guó)內(nèi)煤炭進(jìn)口持續(xù)增長(zhǎng),供應(yīng)回升,需求下降;未來(lái)資源稅改革,環(huán)保,安全生產(chǎn),以及鐵路改革后煤炭運(yùn)輸成本變化等對(duì)行業(yè)影響。