目前，煤炭市場延續(xù)供需雙弱格局，動力煤價格普遍承壓下行。節(jié)后煤價持續(xù)回落，盡管三月上旬出現(xiàn)了煤價“五天樂”，但如同“曇花一現(xiàn)”，反映出市場整體需求疲軟與庫存壓力未緩解的狀況。下周，預計現(xiàn)貨煤價震蕩筑底，先跌后穩(wěn)。

首先，市場供需雙弱與庫存高位壓制了煤價上漲。從供給角度看，主產(chǎn)地安全檢查趨向常態(tài)化，國內(nèi)原煤產(chǎn)量不減，疊加進口煤調(diào)入處于歷史高位。一季度，我國進口煤總量同比增長，市場整體供應仍顯寬松。其次，從需求端來看，因傳統(tǒng)淡季疊加經(jīng)濟復蘇節(jié)奏緩慢，電煤消費持續(xù)低迷;本周，沿海電廠日耗加速回落，庫存可用天數(shù)超16天，補庫意愿不足。再次，非電行業(yè)方面，建材、化工等非電行業(yè)雖邊際改善，但受基建項目推進遲緩，疊加焦鋼企業(yè)限產(chǎn)等因素影響，采購市場煤增量不多。第四，環(huán)渤海10港庫存保持在3258萬噸的高位，為緩解資金壓力，貿(mào)易商紛紛降價出貨，進一步拖累市場情緒。第五，印尼HBA指數(shù)定價政策調(diào)整，以及齋月影響，抬高了進口成本;但目前內(nèi)貿(mào)煤優(yōu)勢不足，疊加國際高卡煤需求疲軟，進口煤對國內(nèi)市場的沖擊仍在。

隨著月底少量補空單需求釋放，港口煤價底部有支撐;預計下周，港口煤價先跌后穩(wěn)。首先，隨著北方供暖結束及水電替代效應增強，電煤需求或進一步萎縮;但政策面有望發(fā)力，財政政策加碼，專項債加速落地，將刺激基建項目的開工，帶動非電煤需求的回升。其次，進口煤量預期下降，印尼政策實施后，進口成本上升，或緩解內(nèi)貿(mào)市場的競爭壓力。而目前，煤價已回歸至680元/噸的合理區(qū)間，后期窄幅波動或成常態(tài)化，港口庫存“蓄水池”作用凸顯，將緩沖供需波動，煤價將出現(xiàn)“跌三塊漲一塊”的走勢。再次，大秦線春季檢修在即，下游集中拉運，疊加部分中小電廠補庫將成為煤價企穩(wěn)的關鍵。

供暖季臨近結束，電廠日耗回落，且機組檢修較多;非電行業(yè)中，僅化工、冶金等行業(yè)維持剛需，水泥復產(chǎn)率不足，現(xiàn)貨補庫乏力，市場仍處震蕩筑底階段。下周，迎來大秦線春季檢修之前的搶運;同時，還迎來非電行業(yè)需求復蘇的階段性企穩(wěn)，但在環(huán)渤海港口高庫存與進口煤重壓之下，將制約煤價反彈高度。四五月份煤價走勢，需密切關注政策調(diào)控、非電拉運及環(huán)渤海庫存去化節(jié)奏。