浙商證券發(fā)布研報(bào)稱，全球風(fēng)電中長(zhǎng)期需求保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2026年全球風(fēng)電新增裝機(jī)有望達(dá)到186.2GW，同比增長(zhǎng)14.0%。歐洲方面，從平均單機(jī)功率來看，海上風(fēng)機(jī)進(jìn)入裝機(jī)高峰期且大型化提速，2022-2024年平均單機(jī)功率分別為8.0、9.7、10.1MW。國(guó)內(nèi)陸風(fēng)招標(biāo)價(jià)格持續(xù)回升，招標(biāo)量維持高位;招標(biāo)價(jià)格回升疊加出口規(guī)模擴(kuò)大推動(dòng)風(fēng)電整機(jī)毛利率重回上行通道。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

全球風(fēng)電中長(zhǎng)期需求保持穩(wěn)健增長(zhǎng)

中國(guó)、歐洲、美洲是傳統(tǒng)裝機(jī)區(qū)域，拉美、中東、印度及其他亞太地區(qū)增長(zhǎng)較快。結(jié)合GWEC、WindEurope、Woodmac等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，該行預(yù)計(jì)2026年全球風(fēng)電新增裝機(jī)有望達(dá)到186.2GW，同比增長(zhǎng)14.0%，其中陸上風(fēng)電新增裝機(jī)161.5GW，同比增長(zhǎng)7.7%，海上風(fēng)電新增裝機(jī)24.7GW，同比增長(zhǎng)85.6%;2024-2030年全球風(fēng)電新增裝機(jī)復(fù)合增速約為10.9%，其中陸上風(fēng)電9.3%、海上風(fēng)電26.3%。

歐洲海上風(fēng)電進(jìn)入裝機(jī)高峰期，陸上風(fēng)電增速較快

根據(jù)WindEurope預(yù)測(cè)，2025-2030年，歐洲新增海上風(fēng)電裝機(jī)量分別為3.03、8.04、7.69、5.99、6.16、12.13GW，合計(jì)裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到43.04GW，2025-2030年復(fù)合增速為32%。其中裝機(jī)量較大的國(guó)家為英國(guó)、德國(guó)、波蘭、荷蘭、法國(guó)、丹麥。從平均單機(jī)功率來看，海上風(fēng)機(jī)大型化提速，2022-2024年平均單機(jī)功率分別為8.0、9.7、10.1MW。

國(guó)內(nèi)

(1)量?jī)r(jià)：國(guó)內(nèi)陸風(fēng)招標(biāo)價(jià)格持續(xù)回升，招標(biāo)量維持高位。根據(jù)每日風(fēng)電及風(fēng)電頭條數(shù)據(jù)，2024年陸上風(fēng)機(jī)(含塔筒)月度中標(biāo)均價(jià)最低值為4月份的1553元/kW,陸上風(fēng)機(jī)(不含塔筒)月度中標(biāo)均價(jià)最低值為6月份的1133元/kW，2025年10月陸上風(fēng)機(jī)(含塔筒)、陸上風(fēng)機(jī)(不含塔筒)月度中標(biāo)均價(jià)均值分別回升至2248元/kW、1687元/kw。根據(jù)風(fēng)芒能源，2025Q1-Q3風(fēng)電整機(jī)累計(jì)招標(biāo)量達(dá)到127.3GW，同比增長(zhǎng)16%。

(2)招標(biāo)價(jià)格回升疊加出口規(guī)模擴(kuò)大推動(dòng)風(fēng)電整機(jī)毛利率重回上行通道。風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)從中標(biāo)到確收通常需要4-8季度，今年Q3-Q4是觀察盈利回升的重要窗口期。同時(shí)伴隨整機(jī)企業(yè)出口容量快速提升，有望進(jìn)一步增厚盈利能力。根據(jù)風(fēng)芒能源統(tǒng)計(jì)，2024年中國(guó)整機(jī)企業(yè)中標(biāo)海外訂單34.3GW，2025年前三季度達(dá)到19.28GW。

建議關(guān)注

(1)整機(jī)：金風(fēng)科技、運(yùn)達(dá)股份、明陽智能、三一重能等。(2)海風(fēng)基礎(chǔ)及塔筒：大金重工、海力風(fēng)電、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能等。(3)海纜：東方電纜、中天科技、亨通光電等。(4)零部件：金雷股份、德力佳、時(shí)代新材、日月股份、廣大特材等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

中國(guó)、歐洲等主要風(fēng)電裝機(jī)市場(chǎng)需求低于預(yù)期;國(guó)內(nèi)風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)價(jià)結(jié)果低于預(yù)期;歐洲海風(fēng)項(xiàng)目開發(fā)節(jié)奏低于預(yù)期;產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行;原材料價(jià)格上漲。