近期，動力煤市場呈現供需兩弱格局，價格窄幅震蕩。截至6月26日，北方港口5500大卡主流報價區間為855-865元/噸，實際成交重心較上周下移5元/噸左右，5000大卡報價約765元/噸，4500大卡約668元/噸，市場詢盤冷清，貿易商挺價意愿有所減弱。

1、水電出力持續偏強 火電負荷提升受限

入汛以來，長江流域來水充沛，三峽水庫出入庫流量維持高位，6月中旬起，全國水電日均發電量同比增幅超過20%。據氣象預報，未來一周西南地區東部至長江中游仍有明顯降雨過程，上游水庫蓄水充足，水電高發態勢有望延續至7月上旬。在此背景下，沿海地區火電機組調峰壓力減輕，六大發電集團沿海電廠日耗同比偏低約5%-8%，庫存可用天數穩定在22天以上，終端被動補庫意愿不強，對市場煤的拉運保持剛性節奏。

2、化工、水泥用煤需求季節性走弱

進入6月下旬，北方夏季錯峰生產陸續啟動，水泥行業熟料線運轉率較月初下降近10個百分點，對無煙煤及貧瘦煤的采購量同步縮減。與此同時，煤制甲醇、尿素等化工品價格回落，部分企業陷入虧損，裝置開工率小幅下滑，化工用煤需求邊際走弱。非電行業整體對高價煤接受度有限，僅維持剛需采購，難以對市場形成有效拉動。

3、港口庫存結構分化 優質高卡煤存在階段性緊張

當前環渤海港煤炭庫存總量雖維持在2800萬噸左右，但結構性問題突出，長協煤占比七成以上，可流通貿易煤中，高卡低硫品種因前期出貨較快，目前貨源偏緊，報價相對抗跌;而中低卡煤庫存充裕，議價空間較大。此外，大秦線日均發運量穩定在120萬噸附近，呼局批車數未見明顯增量，進港資源以長協兌現為主，市場煤到港量有限，這在一定程度上限制了價格深跌空間。

綜合來看，短期內水電強勢與工業需求疲軟形成疊加壓制，煤價下行風險尚未出清，但高卡煤結構性短缺及產地安監常態化也提供底部支撐，預計7月上旬港口現貨價格將維持弱穩運行，5500大卡價格中樞或下移至850元/噸附近。