在此行業周期拐點之下，全球濕法隔膜龍頭恩捷股份率先穿越周期，完成經營反轉。7月9日公司發布業績預告，2026年上半年歸母凈利潤區間7.36億元—9億元，實現同比大幅扭虧。恩捷股份依托國內外多基地的技術和產能優勢，以及全球頭部客戶長期持續合作，雙輪驅動筑牢業績基石。

更重要的是，今年下半年恩捷股份在云南玉溪、江蘇常州的兩大核心項目又將集中投產。一邊是多基地的技術和產能優勢打開出貨天花板，一邊是全球龍頭客戶長期合作鎖定基本盤，“產能釋放+訂單托底”雙輪驅動，將推動全年業績持續兌現。

產能集中放量，筑牢供應硬實力

隔膜行業供需緊平衡格局貫穿2026全年，行業頭部企業產能利用率持續維持高位，新增有效產能成為搶占市場份額、增厚盈利的核心抓手。恩捷股份精準錨定下游需求節奏，國內新建基地、存量產線改造雙線并行，下半年產能集中落地，增量有序轉化為出貨，形成“國內多點布局、產能錯峰釋放”的供給保障體系。

今年下半年產能增量主要來自兩大落地項目：云南玉溪基地二期4條高端隔膜產線、收購整合后的SK常州產線改造項目，均計劃在下半年完成設備調試、逐步投產爬坡。玉溪基地是恩捷布局西南新能源產業集群的核心支點，項目總規劃16條產線、總投資45億元，一期8條產線已于2026年3月全線投產，二期4條產線投資21億元，8月起陸續投產，全部達產后玉溪基地整體產能大幅增加，精準匹配西南區域電池廠擴產需求。

SK常州原有9.4億平方米基膜配套涂覆產線，完成收購改造后，設備單線產出、良品率大幅提升，改造完成后將填補華東高端隔膜供給缺口，同步導入恩捷現有全球客戶資源，快速提升產線開工率。

結合相關機構調研信息，2026年上半年恩捷隔膜出貨量約76—77億平方米，同比增長超60%，整體產能利用率超過90%。公司全年隔膜出貨目標有望上調至160億平方米以上，同比增幅超40%，下半年需要完成80余億平方米出貨任務，玉溪、SK常州新增產能將為下半年出貨提供關鍵增量支撐。

隨著四季度新增產能全面釋放，公司整體有效產能規模大幅擴容，疊加長期推行全流程精細化成本管控，規模化生產持續攤薄單平制造費用，單位隔膜生產成本持續優化。“量增+成本下行”的雙向帶動將大幅提升企業毛利率，為全年業績爆發筑牢供給基礎。

需求旺盛護航，夯實業績基本盤

充足產能是穩定供貨的底氣，旺盛需求帶來的充足訂單是盈利穩定的底線。恩捷搭建起覆蓋動力電池、儲能、固態電池、鈉離子電池全賽道的全球客戶矩陣，通過多種深度綁定合作模式鎖定長期出貨規模，搭配差異化定制隔膜產品持續提升客戶粘性，構建同行難以復制的訂單壁壘，全年業績具備高確定性。

全維度全球頭部客戶矩陣，覆蓋全賽道需求

目前恩捷股份的采購商覆蓋全球頭部動力電池、儲能、新型電池企業，核心供應寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、LG新能源、法國ACC等國內外一線廠商。

其中寧德時代為核心戰略客戶，恩捷濕法隔膜占據其隔膜采購主要份額；與億緯鋰能簽訂2025—2031年長期采購協議，約定最低采購量不少于30億平方米。

在海外動力電池賽道，恩捷股份深度加入LG新能源、法國ACC、北美車企的電池供應鏈。與LGES簽訂2025—2027年隔膜供貨協議，約定采購規模35.5億平方米；還拿下海外車企2026—2030年9.73億平方米隔膜長單，配套4680大圓柱電池生產。

而在儲能賽道，恩捷股份同步對接歐美大型儲能企業與國內儲能電池廠商，高孔隙長循環隔膜批量供貨，儲能業務成為公司第二增長曲線。

產業鏈生態深度綁定，鎖定長期穩定出貨

更關鍵的是，恩捷不再單純與下游做短期買賣，而是通過標準化配套模式，和電池龍頭構建產業鏈共生關系，一方面通過長期合作穩定出貨，另一方面與寧德時代等大客戶配套專屬產線，產能訂單一一匹配。

同時，恩捷股份還聯合衛藍新能源等企業協同研發下一代固態隔膜，明確技術共享和新品優先采購權。其中與衛藍新能源定點半固態、全固態隔膜，鎖定其80%隔膜采購份額。正是在多重生態之下，恩捷股份進一步增強了應對行業周期波動的產業實力。

差異化隔膜定制服務，持續強化訂單承接能力

依托多年濕法隔膜研發積累，恩捷針對不同應用場景開發定制化隔膜產品，精準匹配各家客戶個性化技術路線需求，進一步鞏固訂單優勢。

在動力電池領域，恩捷股份量產5μm、6μm超薄高力學強度濕法隔膜，適配高能量密度三元電池、麒麟電池、4680圓柱電池，是頭部電池廠剛需高端產品。

面對長時儲能需求：恩捷股份推出高孔隙、長循環專用涂覆隔膜，有效降低儲能電池循環衰減速度，適配大容量儲能電站需求；

此外，在固態、鈉離子電池等新興賽道，恩捷股份與頭部電池企業合作已完成多輪產品驗證。其中半固態電池復合隔膜已實現批量供貨，硫化物固態電解質膜完成十噸級中試；自主研發鈉離子電池專用隔膜，針對性解決鈉枝晶穿刺、電池膨脹痛點，已進入多家鈉電企業驗證流程。

依托“全球頭部客戶矩陣”疊加“產業鏈生態攻堅與定制化技術突破”，恩捷搭建起完整產業鏈壁壘，全球濕法隔膜龍頭份額持續提升，行業資源加速向頭部集中。

雙輪驅動發力，2026業績全面爆發

產能釋放打開增量空間，充沛訂單守住盈利底線，疊加行業隔膜價格自底部企穩回升、成本持續優化的多重利好疊加之下，公司2026年業績反轉邏輯清晰，長期成長空間持續拓寬。

短期來看，2026下半年玉溪二期、SK常州改造新增產能四季度集中釋放，出貨規模環比大幅提升。放眼中長期，恩捷股份在四川自貢的50億平方米隔膜項目也值得期待。該項目總投資40億元、規劃16條產線，現已完成備案登記，預計2027年、2028年將分階段釋放全部產能。

同時公司前瞻布局固態、鈉離子電池隔膜技術，卡位下一代電池材料賽道，擺脫單一傳統鋰電隔膜業務增長瓶頸，打開中長期成長天花板。

真鋰研究認為，由于上游鋰電需求的快速擴張，而隔膜產線相對于鋰電池的增產則存在建設周期長、客戶認證周期長的問題，因此未來兩三年高端隔膜供需緊平衡格局難以逆轉，行業份額將持續向恩捷這類頭部企業集聚。

歷經行業低谷洗禮，依托產能與訂單雙輪驅動邏輯兌現，恩捷徹底走出周期底部。下一步，隨著產能持續落地、新型電池隔膜產品逐步商用，恩捷股份供貨體量與盈利空間將持續拓寬，不僅完成周期穿越，還將迎來業績的進一步爆發，持續夯實全球鋰電隔膜供應底盤。