產地市場表現偏強，發運成本持續上漲，賣方出貨后回補難度，疊加電廠日耗快速拉高及部分成交價格偏高等因素影響，支撐市場偏強運行。短期來看，市場大概率延續“理性回歸+供應收緊”的驅動反彈行情，煤價重心緩慢上移。鑒于終端需求尚未出現實質性啟動、全鏈條庫存仍處高位、下錨船偏少的現象，預判煤價依然是緩漲模式，真正的趨勢性上漲機會，仍需等待持續高溫的兌現。

利好因素：首先，產地供應受限。七月新版《煤礦重大事故隱患判定標準》實施，晉陜蒙主產區部分中小煤礦階段性限產，市場煤流通量偏少，供給彈性受限。此外，產地部分地區降雨可能對產運形成短期擾動，進一步壓縮流通資源，支撐坑口價格。其次，終端需求上升。厄爾尼諾天氣預期仍在，出梅后全國進入高溫模式，水電出力回落，火電廠日耗將快速攀升至年內高點，帶動電廠將在七月底、八月上旬集中補庫，釋放大量剛需。再次，化工煤耗煤同比持續增長，對沖部分建材需求的走弱，為市場煤價提供底部支撐。第四，進口補充作用有限。國際煤價、海運成本偏高、印尼出口減量，進口煤內外價差倒掛，低卡低熱值進口煤性價比有限，對國內市場沖擊減弱，進口煤補充力度下降。第五，庫存壓力緩解。電廠日耗沖高后，北港庫存有望加速去化，供需結構性緊張格局或再現，緩解前期高庫存對煤價的壓制。

利空因素：首先，政策保供穩價，市場波瀾不驚。長協煤常態化強制履約，鎖定了大部分需求，平抑了現貨波動。同時，保供穩價政策，也限制了市場煤非理性沖高。其次，庫存仍處于歷史同期高位。上下游港口、電廠庫存均處于歷史同期高位。雖然目前有去庫動向，但去庫緩慢，且高庫存的緩沖作用仍限制煤價的大幅上漲。部分電廠前期庫存偏高，日耗沖高后雖有一定補庫訴求，但整體仍處于消耗庫存階段，大規模搶購意愿不高。再次，低價進口替代作用仍在。市場對下半年印尼RKAB生產配額有增加的預期，華南港口擁堵現象雖有緩解，但壓船依然很多，需排隊等靠，部分低價即期進口貨盤對華南地區的現貨采購形成分流，并遏制內貿煤投標價格的上漲。第四，可再生能源替代作用明顯。目前的市場企穩反彈是基于對高溫的期盼，若高溫不及預期，或南方再次降雨，會擠壓火電發電份額，導致電煤需求不及預期，削弱煤價上漲動能。