7月動(dòng)力煤市場(chǎng)在旺季預(yù)期與高庫(kù)存的博弈中收尾，港口現(xiàn)貨價(jià)格先抑后揚(yáng)，最終月度小幅收跌。截至7月底，北港5500K主流報(bào)價(jià)約為825元/噸;5000K主流報(bào)價(jià)約為735元/噸，較上月底下降10-15元/噸左右。即將步入8月，迎峰度夏進(jìn)入后半程，供需角力下，煤價(jià)又將演繹怎樣的運(yùn)行節(jié)奏?

一、供給剛性約束持續(xù)，增量釋放有限。主產(chǎn)區(qū)安全監(jiān)管?chē)?yán)格，煤礦產(chǎn)能釋放空間收窄，坑口煤價(jià)維持堅(jiān)挺運(yùn)行。當(dāng)前產(chǎn)地至北方港口發(fā)運(yùn)持續(xù)處于成本大幅倒掛狀態(tài)，貿(mào)易商集港發(fā)運(yùn)意愿減弱，北方港口調(diào)入量難有明顯提升，供給端彈性不足，將對(duì)煤價(jià)形成穩(wěn)固的底部支撐。

二、需求端前強(qiáng)后穩(wěn)，剛需韌性尚存。需求端呈現(xiàn)明顯的“前強(qiáng)后穩(wěn)”節(jié)奏。8月上中旬國(guó)內(nèi)處于三伏高溫周期，江南、華南等地高溫高濕天氣延續(xù)，沿海地區(qū)用電負(fù)荷維持高位，沿海電廠日耗將保持在旺季高位區(qū)間，火電剛需對(duì)市場(chǎng)形成明確托底。進(jìn)入下旬后，隨著出伏節(jié)點(diǎn)到來(lái)，全國(guó)大范圍高溫天氣開(kāi)始逐步消退，居民制冷用電需求邊際回落。

三、庫(kù)存高位壓制，上行空間受限。高庫(kù)存是制約本月煤價(jià)上行空間的核心因素。當(dāng)前北方港口庫(kù)存、沿海終端庫(kù)存均處于近年同期偏高水平，盡管旺季日耗走高將帶動(dòng)庫(kù)存逐步去化，但高庫(kù)存基數(shù)下，終端長(zhǎng)協(xié)煤保供充足，市場(chǎng)煤采購(gòu)多以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，缺乏持續(xù)性集中采購(gòu)動(dòng)力，庫(kù)存去化的速率將直接決定本月行情的強(qiáng)弱程度。

8月動(dòng)力煤市場(chǎng)底部有供給約束托底，頂部受庫(kù)存偏高制約，整體將維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。上中旬受高溫剛需拉動(dòng)，煤價(jià)支撐較強(qiáng)，價(jià)格仍具備向上動(dòng)能，重點(diǎn)跟蹤氣溫變化與庫(kù)存去化節(jié)奏。