8月28日，大秦鐵路發(fā)布2014年半年度報告，2014年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入263.81億元，較去年同期增長7.39%；實現(xiàn)營業(yè)利潤92.57億元，同比增長12.01%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤71.86億元，同比增長10.85%，對應(yīng)EPS0.48元。

經(jīng)營分析：

大秦線全年完成4.5億噸運量幾無懸念。大秦線貨物運輸量完成22,484萬噸，同比增長2.2%；日均開行重車85.4列。其中：2萬噸59.6列，1.5萬噸9.7列，單元萬噸2.3列，組合萬噸13.8列。日均運量124.2萬噸，最高日運量135.9萬噸。按照全國煤炭供應(yīng)鏈體系分析，預(yù)計2014年將完成4.5億噸運量。

人工成本是公司成本費用攀升的主要因素。公司上半年營業(yè)成本為161.23億元，同比增長7.17%。其中人工成本44.95億元，同比增長14.36%，增加大約5.6億。公司管理費用17.62億元，同比增長17.30%，管理費用較快增長主要也是由于員工平均工資的上漲、員工人數(shù)的增加、社保計提基數(shù)上調(diào)等因素所致。整體而言，人工成本控制壓力依然較大。

朔黃公司投資收益有所減少，但利潤貢獻(xiàn)依然較高。報告期內(nèi)，朔黃公司實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤28.65億元。公司確認(rèn)朔黃公司的投資收益為11.79億元，同比減少13.31%，朔黃線投資收益占公司本期凈利潤的比重為16.40%。

維持14-15年1.07和1.26元的EPS預(yù)測，當(dāng)前股價對應(yīng)6.8x14PE和5.8x15PE,預(yù)計14年分紅對應(yīng)股息率超過8%.我們一直認(rèn)為公司是鐵路貨運改革紅利的首要受益標(biāo)的，當(dāng)前大秦良好的基本面和改革紅利預(yù)期是秋涼季節(jié)較好的防守進(jìn)攻標(biāo)的，尤其在滬港通后，在公司成長性和高股息率綜合位列A股第一名，維持公司“買入”評級。